谈投资评估，IRR和NPV是绕不开的两个核心指标。两者都用来衡量项目值不值得做，但角度不同。问题来了：哪个更靠谱？当两者给出矛盾的答案时，听谁的？
这篇文章帮你理清两者的关系，搞清楚什么情况该用哪个。
快速回顾
- 净现值(NPV)： NPV衡量投资为公司增加的价值。它计算所有未来现金流（正的和负的）以特定利率（通常是资本成本）折现后的现值，再减去初始投资。结果是一个绝对金额。NPV为正意味着项目是盈利的。
- 内部收益率(IRR)： IRR计算项目预期产生的百分比回报率。它是使项目NPV等于零的折现率。结果是一个相对百分比。如果项目的IRR高于公司要求的回报率，则接受该项目。
需要计算两者吗？ 使用我们的NPV计算器和IRR计算器来实际操作。
IRR和NPV何时一致？
对于大多数常规项目（先投钱、后回钱），IRR和NPV会给出一致的建议。NPV大于零，IRR就会高于折现率，反之亦然。这种情况下用哪个都行。
冲突区：当IRR和NPV不一致时
麻烦的是二选一的情况——两个项目只能挑一个做。这时IRR和NPV可能“打架”：IRR更高的项目，NPV不一定更高。
这种冲突通常由两个主要原因引起：
- 项目规模差异： IRR作为百分比，忽略了投资的绝对规模。一个小项目可能有很高的IRR，但实际创造的财富很少。
- 现金流时间差异： 在生命周期早期有大额现金流的项目IRR会更高，但有较大（但较晚）现金流的项目可能NPV更高。
示例：规模问题
假设有10,000元可投资，有两个选项（假设10%的折现率）：
- 项目A： 投资1,000元，一年后收回1,500元。
- 项目B： 投资10,000元，一年后收回13,000元。
让我们分析：
- 项目A： IRR = 50%，NPV = 363.64元
- 项目B： IRR = 30%，NPV = 1,818.18元
这里，项目A的IRR高得多（50%对30%），但项目B创造的实际价值是五倍（1,818元对363元）。IRR规则会错误地建议选择项目A。
结论：为什么NPV在学术上更优越
在发生冲突时，学术界和业界的共识很明确：NPV规则更优越。
公司的首要目标是最大化股东财富，这是用绝对金额衡量的，而不是百分比。NPV直接衡量项目为底线增加了多少价值。IRR的再投资率假设（所有现金流都以IRR再投资）通常也被认为不如NPV的假设（以资本成本再投资）现实。
那么，为什么我们仍然使用IRR？
尽管存在理论上的不足，IRR在商业实践中依然广受欢迎。原因很简单：管理者和投资者更习惯用百分比来思考回报。"这个项目回报率22%"比"这个项目的NPV是230万元"更容易理解和沟通。IRR提供了一个简洁直观的衡量标准。
最佳做法并非二选一，而是两者结合使用。用IRR快速评估项目效率、便于沟通其潜力；但在对比互斥项目做最终决策时，应以NPV为准。