🔑 Die wichtigsten Punkte
- NPV (Kapitalwert): Misst den Wert in Euro (€). Beantwortet: „Wie viel Vermögen schafft dieses Projekt?"
- IRR (interner Zinsfuß): Misst die Effizienz in Prozent (%). Beantwortet: „Wie schnell wächst mein Geld?"
- Bei Konflikten: Vertrauen Sie dem NPV für die Entscheidung, nutzen Sie den IRR für die Kommunikation.
IRR und NPV sind die beiden wichtigsten Kennzahlen der Investitionsanalyse. Meist kommen sie zum selben Ergebnis. Aber was, wenn nicht? Welcher sollten Sie dann vertrauen?
📚 Weiterführend: Lernen Sie wie man IRR Schritt für Schritt berechnet oder vergleichen Sie ROI vs IRR.
Schnelldefinitionen
- NPV (Kapitalwert/Net Present Value): Der Eurobetrag, den ein Projekt hinzufügt. Positiv = profitabel.
- IRR (interner Zinsfuß): Die jährliche prozentuale Rendite. Über der Hurdle Rate = lohnend.
Beide berechnen? Nutzen Sie unseren NPV-Rechner und IRR-Rechner.
IRR vs NPV Vergleichstabelle
| Merkmal | IRR | NPV |
|---|---|---|
| Ausgabeeinheit | Prozent (%) | Währungsbetrag (€) |
| Beantwortete Frage | „Wie effizient arbeitet mein Kapital?" | „Wie viel Wohlstand wird geschaffen?" |
| Wiederanlageprämisse | Wiederanlage zum projekt-eigenen IRR (oft unrealistisch) | Wiederanlage zu Kapitalkosten (realistischer) |
| Beste Verwendung | Kapitaleffizienz vergleichen; Kommunikation | Sich gegenseitig ausschließende Projekte; finale Entscheidung |
| Zuverlässigkeit | Mittel (bei unkonventionellen Cashflows mehrere Lösungen möglich) | Hoch (immer ein eindeutiger Wert) |
Wann stimmen IRR und NPV überein?
Bei den meisten unabhängigen, konventionellen Investitionsprojekten (eine Anfangsauszahlung, gefolgt von einer Serie von Einzahlungen) führen IRR und NPV zur selben Annahme- oder Ablehnungsentscheidung. Hat ein Projekt einen positiven NPV, ist sein IRR höher als der Diskontierungssatz – und umgekehrt. In diesen Standardfällen sind beide Kennzahlen Ihre Verbündeten.
Die Konfliktzone: Wann IRR und NPV nicht übereinstimmen
Die eigentliche Debatte beginnt bei sich gegenseitig ausschließenden Projekten – wenn Sie also nur eines auswählen können. In solchen Szenarien können IRR und NPV widersprüchliche Rangfolgen liefern. Das Projekt mit dem höheren IRR hat nicht unbedingt auch den höheren NPV.
Dieser Konflikt entsteht typischerweise aus zwei Gründen:
- Unterschiedliche Projektgröße: Der IRR als Prozentsatz ignoriert die absolute Investitionssumme. Ein kleines Projekt kann einen sehr hohen IRR haben, aber nur wenig tatsächliches Vermögen schaffen.
- Unterschiedliches Timing der Cashflows: Projekte mit hohen frühen Cashflows haben einen höheren IRR, aber Projekte mit größeren (späteren) Cashflows können einen höheren NPV haben.
Beispiel: Das Größenproblem
Stellen Sie sich vor, Sie haben 10.000 € zu investieren und zwei Optionen (bei 10% Diskontierungssatz):
- Projekt A: 1.000 € investieren, 1.500 € in einem Jahr zurückerhalten.
- Projekt B: 10.000 € investieren, 13.000 € in einem Jahr zurückerhalten.
Die Analyse:
- Projekt A: IRR = 50%, NPV = 363,64 €
- Projekt B: IRR = 30%, NPV = 1.818,18 €
Projekt A hat den höheren IRR (50% vs 30%), aber Projekt B schafft fünfmal mehr tatsächlichen Wert (1.818 € vs 363 €). Die IRR-Regel würde fälschlicherweise zu Projekt A raten.
Das Urteil: Warum der NPV akademisch überlegen ist
Bei Konflikten ist der akademische und professionelle Konsens klar: Die NPV-Regel ist überlegen.
Das primäre Ziel eines Unternehmens ist die Maximierung des Aktionärsvermögens – und das wird in absoluten Euro gemessen, nicht in Prozent. Der NPV zeigt direkt, wie viel Wert ein Projekt zum Unternehmensergebnis beiträgt.
Hinweis zum NPV: Seine Genauigkeit hängt von einem angemessenen Diskontierungssatz ab. Eine sorgfältige Schätzung der Kapitalkosten ist daher entscheidend – Müll rein, Müll raus.
Warum nutzen wir dann noch den IRR?
Trotz seiner theoretischen Schwächen bleibt der IRR in der Praxis beliebt. Warum? Weil Manager und Investoren es oft intuitiver finden, in Prozentrenditen zu denken. Es ist einfacher zu kommunizieren: „Dieses Projekt hat eine Rendite von 22%" als „Dieses Projekt hat einen Kapitalwert von 2,3 Millionen €". Der IRR liefert einen schnellen, leicht verständlichen Maßstab.
Die beste Strategie: Nutzen Sie beide zusammen. Verwenden Sie den IRR als schnellen Effizienzindikator und zur Kommunikation, aber treffen Sie die finale Entscheidung bei sich gegenseitig ausschließenden Projekten immer auf Basis des NPV.